Arcos Dorados opera restaurantes McDonald’s en 21 países y territorios. Está constituida en las Islas Vírgenes Británicas y tiene sus oficinas ejecutivas principales en Montevideo. Es un caso cotizado, no familiar, pero su informe anual de 2025 muestra con documentos públicos qué decide y qué norma condiciona a una cabecera con sede uruguaya y operaciones en Argentina.
La historia: domicilio en las Islas Vírgenes, oficinas en Montevideo
Verificado. El formulario 20-F del ejercicio 2025 es el informe anual que una empresa extranjera presenta ante la SEC, el regulador bursátil de Estados Unidos. Según ese documento, la empresa está constituida bajo las leyes de las Islas Vírgenes Británicas y tiene su domicilio ejecutivo principal en Montevideo. La asamblea anual de 2026 se convocó para el 10 de abril de 2026 en esa ciudad.
La cabecera actual se constituyó el 9 de diciembre de 2010 como filial directa de Arcos Dorados Limited, la sociedad cabecera anterior. El 13 de diciembre de 2010 esa sociedad se fusionó con su filial y la filial quedó como entidad sobreviviente. Es una fusión «descendente» (downstream merger): la matriz se absorbe en la filial. La empresa no comenzó a operar hasta la adquisición del 3 de agosto de 2007.
Verificado. Según su comunicado, es el mayor franquiciado independiente de McDonald’s del mundo. Con sus subfranquiciados suma más de 2.500 restaurantes y más de 100 mil empleados al 31 de diciembre de 2025. Sus ingresos de 2025 fueron de 4.700 millones de dólares, un 4,7 % más en dólares que el año anterior. El resultado neto del año fue de 212,1 millones de dólares.
Argentina y Uruguay forman parte de la misma división, la sudamericana (SLAD), junto con Chile, Ecuador, Perú, Colombia, Venezuela, Trinidad y Tobago, Aruba y Curazao. En Argentina y Chile la empresa es accionista mayoritaria de dos joint ventures con terceros que reúnen 19 restaurantes. En el cuarto trimestre de 2025, las ventas comparables de Argentina crecieron 1,3 veces la inflación combinada de la empresa.
Qué se decidía
Domicilio legal. La empresa explica por qué eligió las Islas Vírgenes: estabilidad política y económica, un sistema judicial eficaz, un régimen tributario favorable y ausencia de controles de cambio. Es una declaración de la empresa, no una conclusión de este medio.
Sede de gestión. Las oficinas ejecutivas están en Montevideo. Las páginas abiertas no explican por qué se eligió esa ciudad. Esa es una pregunta que el documento deja sin respuesta.
Dónde están los activos. El propio informe advierte que una parte sustancial de sus activos, directivos y expertos se encuentra principalmente en Argentina, Brasil y Uruguay. La empresa lo plantea para explicar la dificultad de ejecutar sentencias estadounidenses en esos países.
Moneda de reporte. La empresa informa en dólares y con normas contables estadounidenses (U.S. GAAP).
Qué sube a la cabecera. El directorio aprobó un dividendo de 0,28 dólares por acción para 2026, en cuatro cuotas de 0,07 dólares. Las acciones promedio ponderadas son 210.663.057. Estimación: el desembolso total ronda los 59 millones de dólares (0,28 × 210.663.057). En el financiamiento, la empresa recompró el 38,6 % de sus bonos 2029 por 135,2 millones de dólares más intereses devengados. Su deuda neta sobre EBITDA ajustado cerró 2025 en 1,2 veces, frente a 1,1 veces un año antes.
Estimación: una cabecera que paga dividendos y deuda en dólares depende de que sus filiales puedan transferirle fondos. En Argentina, ese paso lo regula el Banco Central.
Qué norma pesó: la Comunicación «A» 8226 del BCRA
La Comunicación «A» 8226 del Banco Central de la República Argentina (BCRA) lleva fecha 11/04/2025. Su punto 6 permite a los bancos dar acceso al mercado de cambios para girar utilidades y dividendos a accionistas no residentes. La condición es que sean utilidades distribuibles, obtenidas de ganancias realizadas en estados contables anuales regulares y auditados de ejercicios iniciados a partir del 01/01/25.
El punto 11 fija otra regla que afecta a los grupos. Los servicios prestados o devengados desde el 14/04/25 por una contraparte vinculada al residente pueden pagarse una vez transcurridos 90 días corridos desde la prestación o el devengamiento. Esa regla alcanza a servicios que no estén en los puntos 13.2.1 a 13.2.3 del texto ordenado.
Estimación: para una cabecera en Montevideo con una filial argentina, el texto de la «A» 8226 deja tres consecuencias. Las utilidades de ejercicios iniciados antes del 1 de enero de 2025 no quedan cubiertas por este punto. El calendario del ejercicio de la filial determina qué se puede distribuir. Los pagos intragrupo por servicios (por ejemplo, de gestión) tienen un plazo mínimo de 90 días.
En el formulario 20-F, el punto 3.D corresponde a los factores de riesgo y el 10.D a los controles de cambio.
Fecha y estado de la norma
La Comunicación «A» 8226 rige desde el 14/04/25. El informe de inversión extranjera directa del BCRA, publicado el 6 de agosto de 2026, la menciona como el marco vigente. Según ese informe, la distribución de utilidades y dividendos fue de 1.891 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, el nivel más alto de la serie. Es un dato agregado de todo el país, no de Arcos Dorados.
El texto ordenado vigente de Exterior y Cambios en bcra.gob.ar prevalece sobre este resumen.
Qué queda abierto
- La cadena de sociedades. El 20-F describe la estructura organizativa en el punto 4.C y lista las subsidiarias en un anexo.
- Utilidades anteriores a 2025. El texto de la «A» 8226 no regula las utilidades de ejercicios previos.
- Tratamiento tributario uruguayo. Este caso no analiza cómo tributan en Uruguay los ingresos de la cabecera. Para ese ángulo véanse Ley 20.446 y el nuevo residente fiscal e Impuesto mínimo y grupos del corredor.
- Escala distinta. Para una empresa mediana, la comparación útil está en Persona, sociedad o holding en el corredor y en ¿Family office a un lado u otro del río?
Lea también: MercadoLibre: qué sustancia muestra su sede en Montevideo y Impuesto mínimo doméstico: quién cruza el umbral de 750 millones.
Fuentes
- Arcos Dorados Holdings Inc., Formulario 20-F, ejercicio 2025 (SEC)
- Arcos Dorados Holdings Inc., Formulario 6-K del 19 de marzo de 2026 (SEC)
- BCRA, Comunicación «A» 8226
- BCRA, Informe de Inversión Extranjera Directa, primer trimestre de 2026
Evaluación de la redacción
Los puntos de abajo no se desprenden de los actos y son una evaluación de la redacción.
- Estimación: el caso sirve como mapa de decisiones, no como modelo. La cotización en Nueva York, el tamaño y la franquicia internacional no se replican en una empresa mediana.
- Hipótesis: en un holding con filial argentina, el dato práctico de la «A» 8226 es el ejercicio contable. Conviene revisar con el asesor desde qué fecha inicia cada ejercicio y qué utilidades quedan dentro del régimen.
- Estimación: el domicilio legal y la sede de gestión son dos decisiones separadas. Este caso las separa, y la discusión de sustancia en el corredor suele recaer en la segunda.
- Estimación: si el equipo directivo está repartido entre Buenos Aires y Montevideo, la sede de gestión también tiene un efecto laboral. Véase Un equipo, dos países: antes de contratar.